Con la chiusura di venerdì della più grande fusione dell’industria della cannabis statunitense, Trulieve Cannabis L’amministratore delegato Kim Rivers si ritrova a capo del più grande e redditizio venditore di erba legale al mondo.
L’aggiunta di Harvest Health & Recreation significa che Trulieve (ticker: TCCNF) ha quasi 150 negozi in 11 stati e 3 milioni di piedi quadrati di coltivazione di marijuana. È ancora la metà in più rispetto alla prossima azienda statunitense più grande, Curaleaf Holdings (CURLF), e molto più di noti produttori canadesi come Tilray (TLRY) e crescita del baldacchino (CGC).
“Con l’acquisizione di Harvest completata, siamo attrezzati in modo unico per definire il futuro della cannabis”, ha detto Rivers in una teleconferenza di venerdì mattina. “Siamo ancora nei primi inning per Trulieve e la cannabis statunitense”.
Come tutti gli operatori statunitensi con licenza statale , le azioni Trulieve sono quotate in una borsa canadese a causa dell’illegalità della marijuana secondo la legge federale degli Stati Uniti. Ma nel commercio over-the-counter degli Stati Uniti, il titolo Trulieve è aumentato del 3% nel commercio di venerdì, a $ 27,71. Le scorte di Harvest verranno ritirate dal listino lunedì. Con l’emissione di 51 milioni di azioni Trulieve per l’acquisizione di tutte le azioni da 1,4 miliardi di dollari, la capitalizzazione di mercato post-fusione di Trulieve venerdì è stata di 5,1 miliardi di dollari.
Il CEO di Harvest Steve White rimarrà come dirigente di Trulieve dopo la fusione e si è unito a Rivers per parlare con Barron’s Friday. Hanno detto che la società combinata porterà i marchi popolari di ciascuna società precedente, con operazioni regionali incentrate su tre hub in Arizona, Florida e Pennsylvania. L’illegalità federale impedisce la spedizione di prodotti a base di cannabis attraverso i confini statali, ma la società combinata può ancora consolidare il personale, i macchinari per l’imballaggio e gli ingredienti diversi dalla cannabis. Nel tempo, i negozi al dettaglio Harvest verranno rinominati con il nome Trulieve.
Un’altra sinergia nasce dall’accesso di Trulieve al capitale. Grazie alla sua redditività leader del settore, Trulieve è stata in grado di piazzare privatamente 350 milioni di dollari di banconote quinquennali in un accordo che dovrebbe chiudersi la prossima settimana. Con un coupon dell’8% e nessuno sconto sull’emissione originale o warrant allegati, l’accordo è ancora il finanziamento del debito più grande e più economico dell’industria della cannabis. Anche dopo aver utilizzato circa 240 milioni di dollari dei proventi per pagare il debito Harvest a costi più elevati, la società combinata avrà circa 500 milioni di dollari in contanti per l’espansione.
La regolamentazione si sta muovendo in modo favorevole per l’industria. La fusione ha richiesto solo cinque mesi per concludersi , compresa la revisione da parte dei consigli di licenza statali e dei regolatori federali antitrust. Questo è un cambiamento drammatico rispetto all’amministrazione Trump, il cui Dipartimento di Giustizia ha trascinato la sua revisione delle fusioni tentate da Harvest al punto che Harvest ha abbandonato i suoi piani .
“Ci è capitato di essere scoperti in un brutto momento”, ricorda mestamente White. Crede che le fusioni di cannabis da qui in poi otterranno probabilmente la rapida revisione federale di cui godono Trulieve e Harvest, piuttosto che la lenta camminata dell’amministrazione Trump.
Al Congresso, le disposizioni per rimuovere le restrizioni bancarie federali del settore sono state appena allegate dalla Camera a un disegno di legge della difesa. Rivers pensa che la tattica abbia solo “una possibilità ristretta” per ottenere la riforma della cannabis attraverso il Senato . “Ma sarei sorpreso se qualcosa non si muovesse entro le elezioni di medio termine”, dice.
Più immediate e sicure, dice River, sono le riforme statali. Un certo numero di stati del nord-est è in procinto di trasferire la marijuana dalla vendita solo su prescrizione medica a quella ricreativa per adulti. L’azienda ha appena appreso che otterrà due licenze per marijuana medica in Georgia. A parte lo stato di origine di Trulieve, la Florida, il sud-est degli Stati Uniti è stato uno spazio vuoto per l’industria, osserva Rivers.
L’analista di Stifel GMP Andrew Partheniou spera che la fusione di Trulieve scatenerà una revisione delle sue azioni, che sono diminuite della metà rispetto a un picco di marzo vicino a $ 54.
I numeri pro forma rilasciati dalla società venerdì hanno mostrato che la società combinata avrebbe avuto vendite nel trimestre di giugno di $ 318 milioni e $ 123 milioni di utili rettificati al lordo di imposte, interessi, deprezzamento e ammortamento. Trulieve afferma che ci vorrà un po’ di tempo prima di offrire una guida, ma Partheniou prevede vendite per il 2022 di $ 1,7 miliardi, con $ 630 milioni di Ebitda. Mettendo un generoso multiplo di 30 volte sulla sua previsione Ebitda 2022, l’analista di Stifel pensa che le azioni di Trulieve possano triplicare. Naturalmente, li valuta su Buy.
